今日全球判断
长端利率回落，但风险偏好仍缺跨市场确认
8月12日美国长端收益率小幅回落，估值压力暂缓；A/H与美股收盘数据未在本期冻结包中闭合，全球风险偏好尚不能外推。
01
逻辑链
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02
引言
截至8月12日，官方利率数据只支持“折现率压力较前一日略有缓和”，不支持风险偏好已经完成跨市场扩散的判断；下一步要看长端收益率能否继续回落，以及缺失的市场价格和广度数据能否同日闭合。
MARKET ALLOCATION
中性本期配置建议
只有美债利率线索闭合，维持大盘宽基为观察核心，不新增高久期风险暴露；A/H/美股收盘与A股广度恢复后再评估。
模型本期没有给出可直接用于该配置的概率。
沪深300 / 大盘宽基ETF维持 · 中性 · 判断强度 3/5
本期A股价格与广度未完整闭合，先保留大盘宽基的中性观察位。
- 模型与主笔
- 本期没有可绑定的直接模型信号，利率与本地广度数据只支持中性观察。 以宽基为观察核心，等待本地数据与海外利率方向同时确认。
- 下一步确认
- 若10年期收益率继续回落且A股价格、成交与广度重新同日闭合。
- 失效条件
- 若收益率重新上行且本地价格与广度同步走弱，中性观察判断失效。
Nasdaq-100 / 美股成长指数基金减配 · 偏空 · 判断强度 2/5
实际10年期收益率较20个美国有效交易日前仍高10bp，成长估值仍需要利率继续确认；本判断不等同于收益承诺。
- 模型与主笔
- 本期没有可绑定的直接模型信号，方向判断只反映实际利率仍偏高这一有限证据。 暂不提高高久期成长暴露，等待利率与价格重新形成同向证据。
- 下一步确认
- 若名义与实际10年期收益率连续回落，且美股成长价格重新闭合。
- 失效条件
- 若名义与实际10年期收益率连续回落并得到美股成长价格确认，相对谨慎判断失效。
03
跨市场传导
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分析正文
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核心事实
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展望
下一交易时段先看10年期与实际10年期收益率能否继续回落，再等待A/H/美股价格和A股广度数据闭合；在此之前只保留利率观察，不外推市场方向。〔2〕〔3〕
失效条件：若美国10年期或实际10年期收益率重新连续上行，折现率压力暂缓的判断失效。；若后续可得的A/H/美股价格与广度数据不支持风险资产同步改善，跨市场风险偏好扩散的判断失效。
未来一周，只有长端收益率回落得到跨市场价格与广度同步确认，估值压力缓和才可能扩展为风险偏好改善；否则判断维持在单一利率线索层面。〔2〕〔3〕
失效条件：若美国10年期或实际10年期收益率重新连续上行，折现率压力暂缓的判断失效。；若后续可得的A/H/美股价格与广度数据不支持风险资产同步改善，跨市场风险偏好扩散的判断失效。
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失效条件
影响判断：折现率压力暂缓、估值约束略有减轻
影响判断：全球风险偏好跨市场扩散、美债向亚洲市场传导
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观察清单
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